身盈利增长的钱；

　　第三层：市场情绪的钱。

　　如果我们得研究除了商学院以外的其他学科，我们赚的其实已经是第三层：市场情绪的钱了。

　　赚市场情绪的钱，其实就是得从其他投资者口袋里拿钱，这跟公司本身的业绩增长已经没啥关系了。

　　上雪的观点是，第一层股息和第二层公司成长的钱我们必须赚，第三层的钱我们尽可能的赚。

　　有的时候我们虽然已经知道某只股票涨到了高估区间，我们正在钟摆右侧赌博，但如果市场情绪依旧高涨，流动性非常充裕且没有其他更低估的投资标的，我们大可以与市场情绪共舞一段时间，在认知范围内多赚一点，但要注意，不要去贪恋最后的那一点涨幅。谷

　　想要得到所有的人，大概率会失去所有。

　　当然，在《巴菲特致股东的信》中，也有人提出了跟上雪相反的观点，这个人叫戈登，他说：“要从根本上关注经济状况对运营公司的影响。在这种情况下，当心理学因素出现时，就应该尽量去规避它、驱散它，或者希望自己能够耐心地等它的影响慢慢消失。”

　　这句话的意思是说，市场价格那些涨涨跌跌的我们大可以不必理会，因为只要公司业绩没问题，大起大落的股价就是心理因素造成的，我们应该别去看盘，坚定持有，耐心等这种心理因素慢慢消失。

　　这确实也是没错的，也是《雪视角》一开始就给大家介绍的“养老型白马股”的投资策略，只不过大家对于知识不能生搬硬套，要活学活用。

　　如果市场很疯狂，大起大落，以至于上涨的时候严重高估，注意，这里说的不是有点高估，而是严重高估，高估到透支了一家公司未来5至10年甚至更长时间的业绩，这个时候我们如果依旧死死拿着，装价值投资者，等市场的疯狂消失后股价回落，就有点傻蛋了。

　　相信上雪，人生没多少5至10年，人家都严重透支业绩了，我们要做的就是果断抛售，买入其他低估的公司，5至10年可以干很多事情，没必要拿着一个严重高估的股票在那里让股价随即游走不受控制。Μ.5八16０.cǒ

　　价值投资者就是低估买入高估卖出，想要赚多点钱就是严重低估时买入，严重高估时卖出，就这么简单，不管股价从严重低估到严重高估用的时间是三十年，三年还是三个月，我们执行的是策略，重点根本不在时间。

　　关于公司合并收购的问题，巴菲特举了一个例子。

　　A公司股价100美元，B公司股价80美元，如果A收购B，双方进行1：1换股，B公司自然十分乐意，A公司认为合并后两家公司也会有协同效应，股价应该能涨到102美元，所以也没什么异议。

　　但是相反，如果B公司要求收购A公司

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