于用股权资产置换成了债券资产，他以此来应对相对高估的股市，以及日后随时到来的市场加息。

　　巴菲特不预测股市，更不会去赌大小，他对于风险的把握是通过更改资产配置比例做出的，当股票资产被高估的时候，很明显多配一些债券对冲风险是没错的。

　　在巴菲特的投资理念里，如果他买入某家公司资产会面临清零的风险，那么即便这个风险很小，他都绝对不会去做。

　　巴菲特认为，不管他能赚多少钱，只要有这个清零的风险就意味着与零相乘，最后的结果一定会归零，那么他辛辛苦苦几十年的投资生涯积累下来的财富就全部打了水漂，这是巴菲特绝对不允许的。

　　这就是为何有钱人想的都是让私人银行做资产配置，获取能够维持体面生活的永续现金流，至于收益少点也无所谓，但头号目标是要保住本金，只有保住本金才能保住与之相匹配的社会地位。

　　但穷人一般都是赌博心理，反正他们也没多少钱可以失去，与他们强调资产配置的重要性基本就是鸡同鸭讲，他们要的不是稳定，而是那种可以接连五个涨停板的股票。

　　总归一句话：穷人倾向于尽可能赚钱，富人倾向于尽可能保本，需求是不一样的，两者都没有错，很大概率后者都是从前者过来的，两种心理都是存在即合理，也值得被尊重，只要各自用的是正确的方法就行。

　　巴菲特在大学里做讲座，有人提问他，你这一生的投资犯过哪些错误？

　　巴菲特回答说：“第一大错误是在伯克希尔上花了20年时间，试图挽救一个破败的纺织厂，第二大错误是把自己的喜爱带入工作，买入美国航空。第三大错误就是年轻的时候买入辛克莱尔加油站，如果那笔钱用到别的地方，现在大约之60个亿，但最折磨人的错误是错过了FNMA，联邦国家房贷协会的股票，这让他为这个错误损失了50亿美金。当然还有错过了电视台，错过了沃尔玛，错过了很多很多，他太谨慎了。”Μ.5八16０.cǒ

　　其实赚钱的机会每天都有，正如熊市里也几乎每天都有股票涨停板的信息，我们不可能每个涨停板都吃掉，每个机会都不放过，这个是不可能做到的，目前也没有人能做到。

　　事实上如果一个人想要的太多，不想错过每一个机会，那结局很大概率是悲惨的，因为这个人不想错过的机会中一定有大把他能力圈范围之外的事情。

　　巴菲特在大学里教给同学们一个理论：20个孔眼投资理论。

　　这个理论说的是我们找到一张卡片，每做一个投资就打一个孔，然后告诉自己这辈子只能打20个孔，这样我们就会无比珍惜每一次的投资机会，只要珍惜，就不会仓促下结论，看心情去交易，既不会随

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